সরকার প্রথমবারের মতো আন্তর্জাতিক পুঁজিবাজারে প্রবেশের প্রস্তুতি নিচ্ছে, যা দেশের ঋণ ব্যবস্থাপনায় একটি বড় নীতি পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়। ঐতিহাসিকভাবে দেশীয় বাণিজ্যিক ব্যাংক, জাতীয় সঞ্চয়পত্র এবং বহুপাক্ষিক উন্নয়ন সংস্থার ওপর নির্ভরশীলতা কমাতে অর্থ মন্ত্রণালয় দেশের প্রথম সার্বভৌম বন্ড ইস্যুর সম্ভাব্যতা যাচাই শুরু করেছে।
উচ্চপর্যায়ের বৈঠকে সিদ্ধান্ত
প্রধানমন্ত্রীর কার্যালয়ে অনুষ্ঠিত এক উচ্চপর্যায়ের আন্তঃমন্ত্রণালয় বৈঠকে এই কৌশল রূপ নেয়। অর্থমন্ত্রী আমির খসরু মাহমুদ চৌধুরীর সভাপতিত্বে অনুষ্ঠিত বৈঠকে অর্থ বিভাগ, অর্থনৈতিক সম্পর্ক বিভাগ (ইআরডি) এবং বাংলাদেশ ব্যাংকের ঊর্ধ্বতন কর্মকর্তারা অংশ নেন। বৈঠকে বন্ডের মুদ্রা, আকার এবং লক্ষ্যবাজার নির্ধারণের জন্য একটি বিশেষ কর্মদল গঠন করা হয়।
দেশীয় চাপ থেকে আন্তর্জাতিক বাজারের দিকে
বৈশ্বিক ঋণবাজারের দিকে ঝুঁকতে বাধ্য করছে দেশীয় বাজেটের ক্রমবর্ধমান চাপ। দেশীয় কর রাজস্বে ক্রমাগত ঘাটতি সরকারকে ঘাটতি পূরণে স্থানীয় ব্যাংকিং চ্যানেলের ওপর ব্যাপকভাবে নির্ভর করতে বাধ্য করছে, যা অর্থনীতিতে গুরুতর প্রভাব ফেলছে। উন্নয়ন অংশীদারদের কাছ থেকে স্বল্প-সুদে ঋণ কমে যাওয়া এবং আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (আইএমএফ) থেকে অর্থ ছাড়ে প্রক্রিয়াগত বিলম্বের কারণে আন্তর্জাতিক পুঁজিতে প্রবেশ কাঠামোগত প্রয়োজনীয়তা হয়ে দাঁড়িয়েছে, যাতে বেসরকারি খাতে ঋণ প্রবাহ বজায় থাকে।
দুটি বিকল্প মূল্যায়ন
ক্যাবিনেট পরিকল্পনাকারীরা দেশের প্রথম ইস্যুর জন্য দুটি প্রধান বিকল্প মূল্যায়ন করছেন, যা আন্তর্জাতিক বাজার গ্রহণযোগ্যতা এবং ভূরাজনৈতিক ও মুদ্রা ঝুঁকির মধ্যে ভারসাম্য রাখবে। সামগ্রিক ঝুঁকি সীমিত করতে বাংলাদেশ ব্যাংকের গভর্নর মোস্তাকুর রহমান ৫০ মিলিয়ন মার্কিন ডলারের একটি বিনয়ী পাইলট প্রস্তাব করেছেন। এই সতর্ক কৌশলটি আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ পরীক্ষা এবং বাজার মূল্য নির্ধারণের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যাতে সরকারকে বিপুল উচ্চ-সুদের দায়বদ্ধতার মুখোমুখি না হতে হয়।
প্রধান বাধা
সার্বভৌম বন্ড সফলভাবে বিক্রি আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের আস্থার ওপর নির্ভর করে, যা একটি দেশের সার্বভৌম ক্রেডিট রেটিং দ্বারা নোঙর করা হয়। এটি স্থানীয় পরিকল্পনাকারীদের জন্য একটি চ্যালেঞ্জ, কারণ রেটিং এজেন্সি ফিচ সম্প্রতি বাংলাদেশের দীর্ঘমেয়াদী বৈদেশিক মুদ্রার দৃষ্টিভঙ্গি 'স্থিতিশীল' থেকে 'নেতিবাচক' এ সংশোধন করেছে, যখন তার বেসলাইন 'বি+' রেটিং বজায় রেখেছে। নিম্ন ক্রেডিট রেটিং সরাসরি ঋণের খরচ বাড়িয়ে দেয়, কারণ আন্তর্জাতিক ক্রেতারা সার্বভৌম ঝুঁকি পূরণ করতে উচ্চ কুপন (সুদের হার) দাবি করে। দেশীয় অর্থনীতিবিদরা সতর্ক করেছেন যে শ্রীলঙ্কার ২০২২ সালের ঋণ খেলাপির স্মৃতি একটি গুরুত্বপূর্ণ সতর্কবার্তা। শ্রীলঙ্কার সংকট উচ্চ-সুদের বাণিজ্যিক সার্বভৌম বন্ডের ওপর অত্যধিক নির্ভরতার কারণে সৃষ্টি হয়েছিল, যা কম ফলনশীল, অ-উৎপাদনশীল অবকাঠামো প্রকল্পে অর্থায়নে ব্যবহৃত হয়েছিল।
বিশেষজ্ঞদের সুপারিশ
সেন্টার ফর পলিসি ডায়ালগ (সিপিডি) এবং বাংলাদেশ ইনস্টিটিউট অব ডেভেলপমেন্ট স্টাডিজ (বিআইডিএস) এর গবেষকসহ বিশিষ্ট অর্থনীতিবিদরা বন্ড বাজারে প্রবেশের জন্য কঠোর শৃঙ্খলা মেনে চলার পরামর্শ দিয়েছেন। প্রথমত, বিশ্ব বন্ডের মাধ্যমে সংগ্রহ করা তহবিল অবশ্যই উচ্চ-ফলনশীল, রপ্তানিমুখী অবকাঠামো প্রকল্পে ব্যয় করতে হবে যা বন্ডের মূল সুদ এবং স্প্রেড ফি-এর চেয়ে বেশি রিটার্ন উৎপন্ন করে। দ্বিতীয়ত, বিআইডিএস বিশেষজ্ঞরা অনাবাসী বাংলাদেশীদের জন্য বিশেষ 'ডায়াস্পোরা সার্বভৌম বন্ড' ইস্যুর পরামর্শ দিয়েছেন, যা প্রবাসী রেমিট্যান্স থেকে সরাসরি টেনে আনবে এবং বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ বাড়াবে, পাশাপাশি প্রাতিষ্ঠানিক মূলধনের তুলনায় কম বিনিময় হারের অস্থিরতা বহন করবে। তৃতীয়ত, আইএমএফ সম্প্রতি বাংলাদেশের ঋণ দুর্দশার ঝুঁকি 'নিম্ন' থেকে 'মধ্যম' এ উন্নীত করায়, রাষ্ট্রকে অবশ্যই মুদ্রার শক এবং সুদের হারের ওঠানামা মোকাবেলায় ধারাবাহিক ঋণ স্থায়িত্ব বিশ্লেষণ চালাতে হবে।
সম্ভাবনা ও ঝুঁকি
বৈশ্বিক পুঁজিবাজারে প্রবেশ বাংলাদেশের অর্থায়নের বিকল্প বৈচিত্র্য আনতে পারে এবং স্থানীয় বাণিজ্যিক ব্যাংকের ওপর চাপ কমাতে পারে, যা বেসরকারি খাতের প্রবৃদ্ধির জন্য ঋণ মুক্ত করবে। তবে আন্তর্জাতিক বাজার কঠোরভাবে ঝুঁকি এবং কর্মক্ষমতা মেট্রিক্সের ভিত্তিতে কাজ করে। যদি সরকার অনুকূল ক্রেডিট রেটিং সুরক্ষিত করতে পারে এবং মূলধন অত্যন্ত উৎপাদনশীল খাতে মোতায়েন করতে পারে, তাহলে সার্বভৌম বন্ড দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির মূল হাতিয়ার হয়ে উঠতে পারে। বিপরীতে, যদি তহবিল অপব্যবহার করা হয়, তাহলে এই পদক্ষেপ একটি ব্যয়বহুল বিদেশী ঋণ ফাঁদ তৈরি করতে পারে, যা প্রজন্মের পর প্রজন্ম অর্থনীতিকে চাপে ফেলতে পারে।
