৩০ বছরের মুদ্রানীতি: টাকার কৃত্রিম স্থিতিশীলতার মূল্য চুকিয়েছে রপ্তানি খাত

প্রায় তিন দশক ধরে বাংলাদেশ ব্যাংক টাকার বিনিময় হার কৃত্রিমভাবে স্থিতিশীল রেখেছিল, অথচ অভ্যন্তরীণ ব্যয় বেড়েছে ১৭২ শতাংশ। রপ্তানিকারকরা এই ব্যবধান পুষিয়ে নিয়েছেন। প্রবাসী কর্মীরা তাদের আয় অবৈধ চ্যানেলে পাঠিয়েছেন। ২০২২ সালে বিল এসে হাজির হয় একসঙ্গে—মুদ্রার পতন, রিজার্ভ ক্ষয়, এবং ইতিহাসের সবচেয়ে বড় একদিনে টাকার দরপতনের মাধ্যমে।

অস্থিতিশীল ভিত্তির ওপর গড়া সাফল্যের গল্প

বাংলাদেশের তৈরি পোশাক শিল্প গত চার দশকের অন্যতম সফল উন্নয়ন কাহিনী। ১৯৮০-এর দশকের শুরুর দিকে শূন্য থেকে শুরু করে দেশটি এখন একটি শক্তিশালী তৈরি পোশাক খাত গড়ে তুলেছে, যা সরাসরি ৪০ লাখের বেশি শ্রমিক নিয়োগ দেয় এবং সরবরাহ চেইনের মাধ্যমে ১.৫ কোটি মানুষের জীবিকা নির্বাহ করে। বাংলাদেশের মোট বৈদেশিক মুদ্রা আয়ের ৮০ শতাংশের বেশি আসে ইউরোপ ও উত্তর আমেরিকায় পোশাক রপ্তানি থেকে। এই স্কেল এবং গতি সত্যিই বিরল।

কিন্তু এই রেকর্ডের মধ্যে একটি সমস্যা লুকিয়ে ছিল যা প্রায় ৩০ বছর ধরে সমাধান করা হয়নি। বাংলাদেশ যখন রপ্তানি ভলিউম বাড়াচ্ছিল, তখন এটি এমন একটি মুদ্রানীতি চালাচ্ছিল যা ধীরে ধীরে সেই একই কারখানাগুলোর প্রতিযোগিতামূলক সক্ষমতা হ্রাস করছিল। টাকার বিনিময় হার কৃত্রিমভাবে স্থিতিশীল রাখা হয়েছিল, এমনকি অভ্যন্তরীণ মুদ্রাস্ফীতি যখন তার প্রকৃত ক্রয়ক্ষমতা ক্ষয় করছিল। অর্থনীতিবিদরা একাধিক সরকারের সময় এই সমস্যা তুলে ধরেছিলেন। নীতিনির্ধারকরা প্রতিবারই তা এড়িয়ে গেছেন। খরচগুলো ১৫ বছর ধরে নীরবে জমতে থাকে, যতক্ষণ না ২০২২ সালে একটি বিশ্বব্যাপী পণ্যমূল্যের ধাক্কা আসে এবং কেউ প্রস্তুত না থাকা অবস্থায় সংশোধন বাধ্যতামূলক হয়।

—

১৪০ পয়েন্টের ব্যবধান কেউ ঠিক করেনি

এখানে হিসাব জটিল নয়। ২০০৬ থেকে ২০২১ সালের মধ্যে বাংলাদেশে ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতি হয়েছে ১৭২ শতাংশ। মজুরি বেড়েছে। বিদ্যুতের ট্যারিফ বেড়েছে। কাঁচামালের দাম বেড়েছে। ২০১৩ সালের রানা প্লাজা ধসের পর কমপ্লায়েন্স খরচ বেড়েছে। একই পনেরো বছরে টাকা ডলারের বিপরীতে মাত্র ৩২ শতাংশ মূল্য হারিয়েছে। এর অর্থ হলো, বাংলাদেশে পণ্য উৎপাদনের খরচ এবং রপ্তানিকারকরা প্রতি ডলারে যা ফিরে পেয়েছেন, তার মধ্যে ১৪০ শতাংশ পয়েন্টের ব্যবধান তৈরি হয়েছে। হার্ভার্ড কেনেডি স্কুলের ২০২৪ সালের ডিসেম্বরে প্রকাশিত গবেষণা এই ব্যবধানের সঠিক সংখ্যা নির্ধারণ করেছে।

একটি নির্দিষ্ট উদাহরণ দেখা যাক। নারায়ণগঞ্জের একটি পোশাক কারখানা ২০১০ সালে বছরে ১০ লাখ ডলারের পণ্য রপ্তানি করত। প্রতি বছর উৎপাদন খরচ বেড়েছে ৭ থেকে ৮ শতাংশ। মজুরি, ইউটিলিটি, কমপ্লায়েন্স, লজিস্টিকস। টাকা প্রায় নড়েনি। ১৫ বছর পর, অর্থনীতিবিদরা হিসাব করেছেন যে, এই অবস্থানে থাকা একটি কারখানা ক্রমবর্ধমান প্রকৃত আয়ে ৭৫ কোটি টাকার বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে। দুর্বল ব্যবস্থাপনার কারণে নয়। বিশ্বব্যাপী মন্দার কারণে নয়। বরং একটি সরকারি নীতির কারণে, যা বছরের পর বছর সিদ্ধান্ত নিয়েছে যে বিনিময় হার সমন্বয় করা উচিত নয়।

স্থিতিশীল বিনিময় হারের সমর্থকরা যুক্তি দেন যে, মূল্য হ্রাসও খরচ বাড়ায়, কারণ বাংলাদেশ তুলা, সিন্থেটিক কাপড়, রং এবং যন্ত্রপাতি আমদানি করে। টাকা দুর্বল হলে এসব ইনপুটের দাম বেড়ে যায়। এটি সত্য। কিন্তু উভয় প্রভাব নেট আউট করলে, অর্থনীতিবিদরা অনুমান করেন যে, মূল্য হ্রাসের প্রকৃত লাভ প্রায় ২০ শতাংশ। যে কারখানা ৪ থেকে ৬ শতাংশ নেট মার্জিনে চলে, তাদের জন্য ১৫ বছর ধরে অভ্যন্তরীণ ব্যয় মুদ্রাস্ফীতি সহ্য করা কোনোভাবেই সম্ভব নয়।

প্রথম যে কারখানাগুলো ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে

৪ থেকে ৬ শতাংশ নেট মার্জিনের পোশাক কারখানা সাত বা আট বছর ধরে অনিয়ন্ত্রিত অভ্যন্তরীণ ব্যয় মুদ্রাস্ফীতি বহন করে টিকে থাকতে পারে না। বাংলাদেশের বিনিময় হার নীতি রপ্তানিকারকদেরকে ১৫ বছর ধরে সেটাই করতে বলেছে। যে কারখানাগুলো টিকে আছে, তারা সাধারণত মান কমিয়ে, কমপ্লায়েন্স বিনিয়োগ কমিয়ে, অথবা উভয়ই করে টিকে আছে। যে অর্ডারগুলো গাজীপুরে যাওয়ার কথা ছিল, সেগুলো হো চি মিন সিটিতে চলে গেছে। প্রতিটি শতাংশ পয়েন্ট প্রতিযোগিতামূলক অসুবিধা যা জমেছে, তা প্রকৃত কারখানা, প্রকৃত অর্ডার এবং প্রকৃত চাকরি প্রতিনিধিত্ব করে যা অন্য কোথাও চলে গেছে।

প্রবাসী কর্মী এবং হুন্ডির সমস্যা

এক কোটিরও বেশি বাংলাদেশি বিদেশে কাজ করেন। প্রতি মাসে তারা দেশে অর্থ পাঠান। যখন সরকারি বিনিময় হার কৃত্রিমভাবে কম রাখা হয়, তখন তাদের পরিবার প্রতি ডলারে অনানুষ্ঠানিক বাজারের তুলনায় কম টাকা পেত। লক্ষ লক্ষ কর্মী তাদের রেমিট্যান্স হুন্ডিতে স্থানান্তরিত করে, যা ভালো হার দিত। আনুষ্ঠানিক ব্যাংকিং ব্যবস্থা ইনফ্লো হারায়। কেন্দ্রীয় ব্যাংক রিজার্ভ হারায় যা সে হারাতে পারে না। কৃত্রিমভাবে হার দমন করে, রাষ্ট্র সরাসরি এক কোটিরও বেশি কর্মীর প্রকৃত আয় কমিয়ে দিয়েছে এবং তাদের এমন চ্যানেলে ঠেলে দিয়েছে যা সে মনিটর বা ট্যাক্স করতে পারে না। এটি নীতির একটি গৌণ পরিণতি নয়। এটি একটি সরাসরি, পরিমাপযোগ্য খরচ।

অধ্যাপক আব্দুল মোমেন যেমন বলেছেন, 'অতিমূল্যায়িত মুদ্রা রপ্তানি ধ্বংস করে, এবং হার সমন্বয় করতে ব্যর্থ হওয়া শুধু উৎপাদকদেরই ক্ষতি করে না, শেষ পর্যন্ত কৃষি খাতকেও ধ্বংস করে।'

ভিয়েতনাম এবং চীন কী ভিন্নভাবে করেছে

বাংলাদেশ যখন একটি কৃত্রিম হার রক্ষা করছিল, তখন প্রতিযোগী দেশগুলো ভিন্ন সিদ্ধান্ত নিচ্ছিল। ভিয়েতনামের রপ্তানি-থেকে-জিডিপি অনুপাত ১৯৯৫ সালে প্রায় ২৫ শতাংশ ছিল, যা বাংলাদেশের সমান। ২০১৯ সালের মধ্যে ভিয়েতনামের অনুপাত ১০০ শতাংশ ছাড়িয়ে গেছে। বাংলাদেশের অনুপাত প্রায় ২০ শতাংশে নেমে এসেছে। ভিয়েতনাম যে পুরো সময়টি একটি বৈচিত্র্যময় রপ্তানি ভিত্তি গড়তে ব্যয় করেছিল, বাংলাদেশ একটি মুদ্রা পেগ রক্ষায় ব্যয় করেছে।

চীনের ১৯৯৪ সালের মূল্য হ্রাস, রেনমিনবি এক ধাপে ডলার প্রতি ৫.৮ থেকে ৮.৩ এ নিয়ে যাওয়া, সবচেয়ে নাটকীয় উদাহরণ। এটি রাজনৈতিকভাবে ব্যয়বহুল এবং স্বল্পমেয়াদে অর্থনৈতিকভাবে বিঘ্নিত ছিল। এক দশকের মধ্যে চীন বিশ্বের বৃহত্তম রপ্তানিকারকে পরিণত হয়। বাংলাদেশ সেই সিদ্ধান্ত দেখেছে এবং সমতুল্য কিছু করেনি।

সংকট কীভাবে শেষ পর্যন্ত এলো

এই ফলাফল উৎপন্নকারী সিদ্ধান্তের ধারাবাহিকতা দৈবক্রমে আসেনি। প্রতিটি ধাপ খরচ ভবিষ্যৎ সরকার, ভবিষ্যৎ সংকট, ভবিষ্যৎ প্রজন্মের কর্মীদের ওপর স্থানান্তরিত করেছে। ২০২৪ সালের মে মাসের সমন্বয়টি ঘটেনি কারণ নীতিনির্ধারকরা সিদ্ধান্ত নিয়েছিলেন সময় উপযুক্ত। এটি ঘটেছে কারণ আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল এটি ৪.৭ বিলিয়ন ডলারের ঋণ কিস্তির শর্ত করেছিল। কেন্দ্রীয় ব্যাংক একটি হার রক্ষায় চার মাসে ৭ বিলিয়ন ডলার খরচ করেছে যা বাজার ইতিমধ্যে প্রত্যাখ্যান করেছিল। সেই সময়ে রিজার্ভ ২৭ বিলিয়ন ডলার থেকে ১৯.৯ বিলিয়ন ডলারে নেমে এসেছে।

২০২৬ সালে বাংলাদেশ কোথায় দাঁড়িয়ে

২০২৬ সালের এপ্রিল পর্যন্ত, টাকা ডলার প্রতি প্রায় ১২২-১২৩ টাকায় লেনদেন হচ্ছে। ২০২৪ সালের মে মাসে প্রবর্তিত ক্রলিং পেগ কিছু স্থিতিশীলতা এনেছে। সরকারি ও অনানুষ্ঠানিক বাজারের হারের ব্যবধান বেশিরভাগই বন্ধ হয়েছে। আন্তঃব্যাংক অস্থিরতা কমেছে। এটি প্রকৃত অগ্রগতি। কিন্তু যে অগ্রগতি সংকট হিসেবে আসে, পরিচালিত পরিবর্তন হিসেবে না, তার দাম বেশি।

সামনের কাঠামোগত চ্যালেঞ্জগুলো নির্দিষ্ট। বাংলাদেশ ২০২৬ সালে স্বল্পোন্নত দেশের তালিকা থেকে স্নাতক হওয়ার কথা, যা ইউরোপীয় ও আমেরিকান বাজারে তার অগ্রাধিকারমূলক শুল্কমুক্ত প্রবেশাধিকার সরিয়ে দেবে। সেই প্রবেশাধিকার আরএমজি বুম সম্ভব করেছে। মার্কিন শুল্ক অনিশ্চয়তা ইতিমধ্যে তথ্যে দৃশ্যমান: ২০২৬ অর্থবছরের প্রথম আট মাসে পণ্য রপ্তানি ৩.২ শতাংশ কমেছে। বিএনপি ২০২৬ সালের ১২ ফেব্রুয়ারি নির্বাচনে সুপারমেজরিটি জিতেছে এবং এখন একই সময়ে ক্রলিং পেগ এবং এই কাঠামোগত দুর্বলতার উত্তরাধিকার গ্রহণ করছে।

ক্রলিং পেগ স্থির দমনের চেয়ে ভালো। কিন্তু এটি এখনও একটি পরিচালিত ব্যবস্থা। বাংলাদেশ ব্যাংক সমন্বয়ের গতির ওপর বিচক্ষণতা ধরে রেখেছে। হার্ভার্ড কেনেডি স্কুল এবং আইএমএফের অর্থনীতিবিদরা উভয়েই যুক্তি দিয়েছেন যে এই বিচক্ষণতাই আসল সমস্যা, কারণ কেন্দ্রীয় ব্যাংক বিগত দুই দশকের ট্র্যাক রেকর্ডের কারণে দায়িত্বের সাথে এটি প্রয়োগ করার জন্য প্রয়োজনীয় বিশ্বাসযোগ্যতা তৈরি করেনি। আরেকটি কৃত্রিম স্থিতিশীলতা এবং আরেকটি রিজার্ভ পোড়ানোর ঝুঁকি অদৃশ্য হয়নি। এটি কেবল হ্রাস পেয়েছে।

নতুন গভর্নর এবং পুরনো প্রাতিষ্ঠানিক রিফ্লেক্স

২০২৬ সালের ২৫ ফেব্রুয়ারি বাংলাদেশ ব্যাংক মোস্তাকুর রহমানকে গভর্নর হিসেবে নিয়োগ দেয়। তিনি প্রতিষ্ঠানের ৫২ বছরের ইতিহাসে প্রথম ব্যবসায়ী যিনি এই পদে আসীন হয়েছেন। তিনি রপ্তানিকারকের খরচ সংকট সম্পর্কে একাডেমিক গবেষণাপত্রে পড়েননি। তিনি এটি বেঁচে দেখেছেন। তিনি জানেন অতিমূল্যায়িত টাকা একটি চালানের ল্যান্ডেড খরচ কী করে। তিনি জানেন আপনার মার্জিনের কী হয় যখন বিদ্যুতের ট্যারিফ বাড়ে কিন্তু বিনিময় হার স্থির থাকে।

পরীক্ষা হলো তার কি রাজনৈতিক সমর্থন আছে সেই জ্ঞান অনুযায়ী কাজ করার। টাকা ধরে রাখার প্রাতিষ্ঠানিক চাপ কখনো নির্ভর করে না কে চেয়ারে বসে আছে। যে গভর্নররা সমস্যা বুঝেছেন, তারাও এটি ঠিক করতে পারেননি।

হার্ভার্ড কেনেডি স্কুলের একটি নীতি সংক্ষিপ্ত বিবরণ, ডিসেম্বর ২০২৪, যেমন সারসংক্ষেপ করে: 'বিনিময় হার আবহাওয়া নয়, কিছু অপ্রত্যাশিত এবং বাহ্যিক, যা সহ্য করতে হয়। এটি একটি থার্মোস্ট্যাট। আপনি এটি ইচ্ছাকৃতভাবে সেট করেন, এবং অর্থনীতি সামঞ্জস্য করে।'

বিল এখনও চলছে

বাংলাদেশের বিনিময় হারের গল্পটি মূলত এই নিয়ে যে কে রাজনৈতিক সিদ্ধান্তের খরচ বহন করে। মুদ্রাকে ৩০ বছর ধরে অতিমূল্যায়িত রেখে, সরকার বোঝা আমদানিকারক থেকে রপ্তানিকারকের কাছে, সুরক্ষিত শিল্প থেকে উৎপাদনশীল শিল্পে, নীতি অফিস থেকে কারখানার মেঝেতে স্থানান্তরিত করেছে।

পোশাক শ্রমিক, প্রবাসী রেমিট্যান্স প্রেরক, এবং রপ্তানিমুখী উদ্যোক্তারা প্রায় তিন দশক ধরে এই বোঝা বহন করেছেন, বেশিরভাগই অজান্তে। তারা কম প্রকৃত মজুরি, ভিয়েতনাম ও কম্বোডিয়ার প্রতিযোগীদের কাছে হারানো অর্ডার, অনানুষ্ঠানিক নেটওয়ার্কে রেমিট্যান্স ডাইভার্ট, এবং কখনো বাস্তবায়িত না হওয়া শিল্পের মাধ্যমে মূল্য দিয়েছেন।

ক্রলিং পেগ প্রক্রিয়া পরিবর্তন করেছে। এটি অন্তর্নিহিত প্রাতিষ্ঠানিক প্রবৃত্তি পরিবর্তন করে কিনা, সেই প্রশ্নটি আপনার আগামী পাঁচ বছর দেখতে হবে। যদি বাংলাদেশ ব্যাংক তার বিচক্ষণতা ব্যবহার করে আবার স্থিতিশীল করে যখন সমন্বয় রাজনৈতিকভাবে অস্বস্তিকর হয়ে ওঠে, তবে উত্তর স্পষ্ট হবে। যদি এটি বাজার অবস্থার সাথে হার চলতে দেয়, উত্তর ভিন্ন হবে। ফলাফল এখনও নির্ধারিত নয়।

মোঃ মোরশেদুল হক একজন পেশাদার হিসাবরক্ষক যার অর্থ, হিসাব এবং কোষাগার কার্যক্রমে ২৭ বছরের অভিজ্ঞতা রয়েছে। তিনি ২০১৪ সাল থেকে বিতোপি গ্রুপের প্রধান আর্থিক কর্মকর্তা হিসেবে দায়িত্ব পালন করছেন। মতামত লেখকের নিজস্ব।